Банките от Мейн Стрийт навлизат на пазарите и търгуват

Писателят е някогашен управител на хедж фондове и създател на бюлетина Net Interest

Откакто отстрани регулаторната граница за растежа на активите си, Wells Fargo е на сълзи. Американската банка беше освободена предходната година от ограничаване на Федералния запас, наложено през 2018 година след скандал с откриването на милиони неоторизирани и подправени сметки. Wells към този момент не е задължен да поддържа салдото си непрекъснат и е добавил повече от $200 милиарда активи през последната година.

И въпреки всичко, вместо растежът на кредитирането, вниманието притегли раздуването на комерсиалния й портфейл на банката. На фона на растеж на заемите от 8 %, комерсиалните активи са нарастнали с 35 %.

Уелс в никакъв случай не е бил огромен състезател на пазара. „ Кухненски маси, не таблици на лигата “, споделяше предходното управление. Но от 2019 година банката е наела повече от 125 ръководещи шефове в корпоративното и капиталово банкиране и възнамерява да наеме още 50 до 60 през идващите 24 месеца. Миналата година завоюва $9 милиарда доходи от капиталово банкиране и пазари - към момента много зад водачите, само че пораства бързо. Целта на основния изпълнителен шеф Чарли Шарф е да я трансформира в топ пет капиталова банка в Съединени американски щати.

Wells не е единствената банка, насочена към търговията на дребно, която навлиза по-дълбоко в финансовите пазари. Съобщава се, че в Обединеното кралство Lloyds Bank има предпочитание да разшири това, което нейният основен изпълнителен шеф Чарли Нън назовава своя „ модел за ръководство на пари, дълг и риск “ на корпоративно и институционално банкиране и е наела върховен изпълнителен шеф от Wells да го управлява.

Други следват метод за придобиване. Миналия месец US Bancorp, петата по величина банка в Америка, разгласи, че купува брокерската компания на Wall Street ​BTIG за 1 милиард $. US Bancorp направи първичен набег в бизнеса с скъпи бумаги още през 1998 година, когато купи основаната в Минеаполис Piper Jaffray, само че банката се избави, като я изхвърли назад през 2003 година „ Ние харесваме бизнеси, които са предвидими, а бизнесът на финансовите пазари по своята същина е по-малко предвидим и по-нестабилен “, сподели основният изпълнителен шеф на US Bancorp по това време. 

И по този начин, какво се е трансформирало, с цел да накарат тези насочени към потребителите банки да се насочат към Wall Street? Един от факторите е, че пазарното финансиране се разраства по-силно от банковото кредитиране и с цел да останат подобаващи за клиентите, банките би трябвало да се приспособяват. От 2009 година досегашните американски корпоративни облигации са нарастнали близо четири пъти, съгласно оценки на Apollo. Междувременно банковите салда едвам се удвоиха. „ Нашите клиенти употребяват както банкови салда, по този начин и финансови пазари, с цел да ръководят личните си салда “, споделя шефът на US Bancorp Gunjan Kedia.

Друго е онази неустойчивост, която в миналото тормозеше бизнеса на финансовите пазари, се понижи. В JPMorgan пресмятам, че вариацията на тримесечните доходи от търговия е намаляла с една трета през последните пет години спрямо предходните пет – дори когато базата от доходи е повишена. Това може да накара бизнесите на пазарите да наподобяват по-привлекателни за банките, които в миналото са ги избягвали, тъй като са прекомерно непредвидими. 

Също по този начин оказва помощ, че регулаторите смекчават мнението си за комерсиалния бизнес. Стрес тестванията, употребявани за допускане на пагубни загуби в комерсиалните интервенции – пробата на JPMorgan от 2023 година преглежда по какъв начин ще се оправи с хипотетична еднодневна загуба от 18 милиарда $, за която основният изпълнителен шеф Джейми Даймън твърди, че няма никаква аналогия с действителността. Но по-нови проби овладяха цифрата на загубите и бъдещите регулаторни актуализации би трябвало да я смекчат в допълнение. От финансова позиция пазарните бизнеси внезапно наподобяват по-жизнеспособни — и евентуално потребни като диверсификатор, когато кредитните портфейли са подложени на напън.

Някои банки подхождат изборно към своите пазарни бизнеси. Бил Демчак, основен изпълнителен шеф на PNC, седмата по величина комерсиална банка в Америка, сподели неотдавна, че банката е повишена с потребителската си база в деривати, синдикирани заеми, валута и закрепен приход. Но той добави, че акциите са „ бизнес, който ще се управлява напълно от играчи с великански мащаб и автоматизация, а не място, където ще има огромни маржове за някой като нас “.

Шарф на Уелс не е кьорав за предизвикването. „ Историята е цялостна с компании, които са се опитвали да изградят капиталови банки и са се провалили, тъй като са го създали без действително конкурентно преимущество “, сподели той през декември. " Те го направиха, като наеха неверни хора с неверно движение и се концентрираха върху осъществяването на неверен бизнес. И имаше малко на брой определени, които го направиха в действителност вярно. "

Благодарение на промените след финансовата рецесия, банките в този момент разполагат с повече капитал, с цел да се защитят. Но защото от ден на ден се изкушават да разширят търговията, ще забележим дали регулаторите са намерили верния баланс сред риск и облага. В последна сметка бизнесът на финансовите пазари почива на доверие. Управлението на капиталова банка на бичи пазар е лесно; ръководството му на мечи пазар е мъчно. Когато всички се натрупват в една и съща опция, коства си да се запитаме какъв брой още остава от нея.